2025年全球油轮运输市场半年回顾及展望

摘要：2025年上半年，全球经济需求端疲软，通胀下降速度放缓，国际贸易波动加剧，地缘政治事件、OPEC+石油政策、非OPEC+国家石油出口增加、欧美对俄制裁升级等因素相互交织，对国际油轮运输市场产生了不同程度的影响。全球石油消费需求增速放缓，国际油价震荡下行。油轮运输市场表现整体不及预期，各船型代表航线运价均较2024年同期有不同程度下滑，其中原油轮运输市场好于成品油轮运输市场。展望下半年，全球油轮运输市场收益将整体下滑，且将迎来船舶集中交付期，给供需基本面带来负面影响。市场具体表现受宏观因素及地缘政治影响较大，不确定性增加。各机构普遍预计2025年国际油价将较2024年有所回落。

关键词：油轮运输；油轮运力；油轮运价；石油需求；石油供给；国际油价

2025年上半年，国际油轮运输市场波动剧烈。展望2025年下半年，多重因素将持续影响国际油轮运输市场，挑战与机遇并存。整体来看，2025年国际油轮运输市场表现将不及预期，出现不同程度的下滑。

一、2025年上半年全球油轮运输市场回顾

2025年上半年全球油轮运输市场表现整体不及预期，各船型收益均较2024年同期有所下降。需求方面，2025年上半年全球石油海运贸易和吨海里需求较2024年同期略有增长；供给方面，除VLCC ( 超大型油轮 ) 外，其他各船型新船交付量有所回升，油轮船队运力整体保持低速增长。

( 一 ) 现货市场

原油轮方面。VLCC船型市场相对稳健，以伊冲突带来的市场担忧导致VLCC船型运费短期快速跳涨，且随着OPEC+成员国逐步取消自愿减产措施，原油产量上升，推动波斯湾地区对VLCC运力的需求，其代表航线中东—远东 ( TD3C ) 2025年上半年平均日收益为40 374美元/天，较2024年同期略降2%。中小船型市场运费继2024年有所回落后，2025年上半年进一步下滑。Suezmax ( 苏伊士 ) 船型市场因新船大量交付加剧运力过剩，叠加欧洲炼厂开工率低迷导致需求疲软，运价下跌；Aframax ( 阿芙拉 ) 船型与Suezmax船型市场走势基本一致，因西方炼厂开工率疲软降低了其利用率，导致运价大跌。其中，Suezmax船型代表航线西非—欧洲 ( TD20 )、Aframax船型代表航线中东—新加坡 ( TD8 ) 平均日收益较2024年同期分别下跌约16%和30%。

成品油轮方面。2025年上半年，成品油轮运输市场面临较大压力，由于新船交付增加、货运需求增长停滞导致船舶供需失衡状况正在恶化，运价下降明显，各船型代表航线平均日收益均较2024年同期出现大幅下跌，跌幅均在50%左右。综上，2025年上半年国际油轮运输市场各船型日收益均出现不同程度的下跌。原油轮运输市场好于成品油轮，其中VLCC市场跌幅最小。成品油轮各船型市场平均日收益均大跌，其中MR船型跌幅最大，较2024年同期大跌约53%。2025年1—6月油轮各船型代表航线平均日收益情况见表1。

( 二 ) 全球石油贸易

1.原油贸易

进口方面。2025年亚洲进口持续增长，西向贸易持续萎缩。2025年上半年，在西方原油进口持续萎缩的背景下，亚洲仍是全球原油进口增长的主要推动者；中国炼油产能的扩张，加上亚洲其他地区炼厂开工率的持续增长，推动该地区原油进口实现良好增长。由于欧洲炼厂开工率低迷，原油的西向流动继续萎缩，国内石油需求放缓以及非洲炼油活动的激增，对2025年欧洲的炼油活动造成冲击，进而压缩了该地区的原油进口。同时，拉丁美洲和墨西哥炼油活动的增加，抑制了美国成品油的出口，降低了美国的炼油开工率，并进一步减少了美国的原油进口。出口方面。美洲原油出口增长将大幅抵消中东出口下降的影响。2025年上半年，中东和非洲的原油出口继续下降，而出口增长主要来自美洲地区，随着中东地区炼油活动持续增加，在原油产量保持稳定的情况下，可用于出口的原油进一步减少。非洲的原油出口在2025年上半年进一步减少，尽管该地区原油产量有所回升，但炼油活动的增加抵消了产量增长带来的出口。

2.成品油贸易

受石油需求疲软和地缘政治风险上升影响，2025年上半年成品油贸易总量收缩，贸易流向继续重塑。KPLER数据显示，2025年上半年，成品油海运贸易量下降了4.5%。

进口方面。政策与能源转型成为驱动贸易流向重构的核心力量，欧洲从美国进口柴油的运输需求仍保持稳定，并增加从中东、印度采购柴油；印尼宣布6个月内禁止从新加坡进口成品油，转向从美国和中东采购；西非因炼厂投产，成品油进口需求继续下降。

出口方面。汽油和柴油需求疲软拖累成品油海运贸易量增长。2025年1—6月，中国成品油出口降幅超10%，其中汽柴油出口锐减；东北亚地区成品油出口跌幅超12%。俄罗斯成品油出口在2025年上半年保持稳定，土耳其仍是其石油产品最大买家。尽管贸易摩擦加剧，美国对拉丁美洲柴油出口依然保持强劲。此外，凭借不断扩大的炼油能力，印度已成为全球最大的成品油出口国，非洲和亚洲市场日益增长的需求也将进一步支撑印度的成品油出口。

( 三 ) 运力结构

Clarksons数据显示，2025年上半年，全球油轮船队中1万载重吨以上船舶共5 787艘，共计6.56亿载重吨，平均船龄13.8年。

新造船交付方面。2025年1—6月累计交付油轮110艘，共计848万载重吨，同比暴涨140%，其中，LR2船型、Aframax船型及MR船型为交付主力。

拆船方面。上半年，全球仅拆解油轮22艘，共计186万载重吨。

改造升级方面。全球油轮船队中，安装脱硫塔的油轮数量占比为28%，其中，VLCC船型脱硫塔安装率占其船队规模的60%，ECO船型占全球油轮船队规模的34%。

( 四 ) 国际油价

2025年上半年国际油价在供需预期波动、OPEC+提速增产、以伊冲突、特朗普关税政策等多重因素共同作用下震荡下行。具体来看：2025年1月份，拜登在其卸任之前启动了对俄新一轮制裁，市场预期供应紧张，导致1月份国际油价冲至年内最高点；随后，特朗普重新执政，宣布加征关税，市场担忧该措施将阻碍全球经济并削弱石油需求，叠加5月份OPEC+宣布增产计划，市场供应过剩预期加重，油价开始从高点回落，并在4、5月份出现两次年内低点，与1月份高点时期的油价相比跌幅超30%；进入6月份，以伊冲突爆发，市场紧张情绪带动原油价格大幅反弹，Brent ( 布伦特 ) 原油价格一度上涨至78.85美元/桶的高位，随后持续波动，而后因局势缓和适度回落。2025年上半年国际原油价格走势见图1。

图1 2025年上半年国际原油价格走势

( 资料来源：公开数据整理 )

总体看，2025年上半年全球油价波动剧烈、震荡下行，Brent和WTI ( 西得克萨斯中间基 ) 原油期货平均价格都跌至3年以来的半年度最低水平，约为70.74美元/桶、67.5美元/桶，较2024年同期下跌约15.2%和14.3%。

二、全球油轮运输市场未来展望

预计2025年全球油轮运输市场整体收益较2024年有所下滑。需求方面，全球石油需求将继续增长，但增速明显放缓；供给方面，2025年下半年，除VLCC船型以外，其他中小型油轮都将迎来集中交付，这将给运力供需基本面带来负面影响。运价方面，原油轮市场中，VLCC船型市场基本面较为乐观，运价有望维持高位，Suezmax船型、Aframax船型市场收益将下滑；成品油轮市场整体收益较2024年将有较大幅度下滑。

( 一 ) 宏观经济

1.全球经济

联合国、世界银行、国际货币基金组织 ( IMF ) 等机构先后调低了2025年全球经济增长预期。联合国发布的《2025年世界经济形势与展望》指出，相对于2024年的2.9%，2025年全球经济增速预计放缓至2.4%，比1月份的预测值低0.4个百分点；世界银行6月发布的最新《全球经济展望》已将2025年全球经济增长预期从2025年1月份的2.7%下调至2.3%；IMF最新一期《世界经济展望报告》将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较2025年1月预测值低0.5个百分点。这些主要经济机构发布的报告都在强调当前全球经济正进入关键期，面临诸多不确定性，尤其是美国特朗普政府的关税政策会削弱全球经济增长前景。

2.中国经济

2025年上半年，中国经济表现超出预期，稳中有进。近日，花旗银行、瑞银集团、高盛集团、摩根大通等多家外资机构纷纷上调2025年中国经济增速预测，认为中国经济发展动能持续增强，该向好态势有望在下半年延续。2025年是中国“十四五”的收官之年，中国将实施更加积极有为的宏观政策，包括更加积极的财政政策以及适度宽松的货币政策。尽管经济下行压力加大，2025年中国经济增速目标仍在5%左右。

( 二 ) 影响未来油运市场走势的主要因素

1.对俄制裁

欧美对俄制裁升级，可能促使LR船型油轮船东转向原油运输领域，这种转向有望在短期内缓解LR船型市场目前的运力过剩状况，对运价形成支撑，尤其是在预期Aframax船型市场供应紧张的情况下。俄罗斯为维持其成品油出口能力，可能继续购买不受制裁的船舶，这一行为将限制二手船价格的下跌空间，对二手船市场形成一定支撑。2025年下半年，若欧美对俄制裁有所放松，俄罗斯与欧洲之间的短途贸易将回升，长途运输需求将减少，从而对油轮运输市场吨海里需求和运价造成不利影响。

2.红海危机

如果2025年下半年红海危机解除，可能带来贸易格局的又一次变化。苏伊士运河通航恢复正常将对油轮运输整体的吨海里需求产生负面影响，但不同船型市场受到的影响将有所不同：中型油轮将重新获得此前因绕行好望角而流失给VLCC船型的货量，该货量的增加将在一定程度上抵消航程缩短带来的负面影响。然而，这种向中型油轮的货量转移将削弱对VLCC运力的需求。此外，航线恢复正常，将减少绕行带来的长途运输需求，从而削弱成品油轮的吨海里需求。不过，由于胡塞武装频繁违反停火协议，船东可能仍不愿意重返苏伊士运河，因此恢复正常通航尚需时日。

3.OPEC+石油政策

OPEC+成员国最近决定逐步增加石油产量，这可能导致2025年石油市场持续供过于求。在此背景下，预计油价维持疲软，这将鼓励主要消费国 ( 尤其是中国 ) 进行补库操作，从而提振对VLCC船型的需求。如果OPEC+在下半年继续执行增产措施，将导致供应过剩，并引发油价大幅下跌。在这种情况下，陆上和浮仓存储量的激增将为原油油轮市场的租金水平提供支撑。不过，不排除2025年下半年 OPEC+可能取消增产的措施，因为油价的持续低迷将迫使该联盟重新减产以维持市场平衡。

4.国际海事组织 ( IMO ) 新发布的环保法规

IMO新发布的环保法规或引发拆船潮。新的环保法规可能促使老旧船舶加速拆解，尤其是在合规成本较高的情况下，船舶拆解量增加将促进油轮运力市场收紧，支撑租金水平。

5.中美贸易战

经济发展和地缘政治的不确定性以及供应端的担忧，将导致油运市场出现剧烈波动。尽管目前中美贸易战对油轮运输需求没有产生直接影响 ( 因为中美两国之间的原油双边贸易量非常小 )，但贸易战对全球经济增长造成的任何负面影响，都将间接抑制全球石油需求，进而削弱油品贸易活动。同时，中美贸易战的任何积极进展都将提振全球经济活动和石油需求，进而增加全球贸易量和原油油轮的吨海里需求。

6.特朗普政府关税政策

特朗普政府关税政策是影响2025年油轮运输市场的最重要的变量之一。美国关税的提高将打击全球经济活动和石油需求，进而压缩全球石油贸易量和油轮运输需求。

7.加拿大跨山 ( Trans Mountain Ex-pansion，TMX ) 管道

自2024年5月底加拿大TMX管道扩建以来，[1]加拿大西岸原油出口被彻底释放，平均出口量为35万～40万桶/天。资料显示，全球约10%的Aframax船型油轮的运力将在远东及太平洋区域长期活跃。2025年下半年，如果由于运营瓶颈导致加拿大TMX管道延迟实现满负荷运行，加拿大原油的海上出口将被抑制，对Aframax船型油轮的运力需求将减少。

( 三 ) 全球石油供需

1.石油需求

预计2025年全球石油需求继续增长，但增速明显放缓。受中美贸易摩擦持续升级的影响，全球经济复苏面临不确定性，工业活动和能源消费受到抑制。因此，市场对2025年全球石油需求增长的预期有所下调。贸易壁垒的增加、关税的提高以及供应链的调整都在一定程度上削弱了原油消费的增长动力，尤其是在制造业和交通运输等关键领域。此外，贸易紧张局势还可能引发金融市场波动，进一步影响企业和消费者的信心与支出行为，从而对石油需求增长产生长期负面影响。Drewry报告中将2025年的石油需求增长预期从此前预测的1.1%降至0.7%，低于2024年的增长水平；预计2025年全球石油需求将增长105万桶/日，达到平均1.04亿桶/日，见图2。石油需求增长最多的国家将是亚洲、非洲和拉丁美洲的一些发展中国家，然而该地区2025年的需求增长预测已从此前的3.0%被下调至2.2%。同样，中国2025年的石油需求增长预计仅为16万桶/日，低于此前预测的22万桶/日。

图2 全球石油需求趋势

( 资料来源：Drewry Maritime Research )

2.石油供给

2025年7月11日，国际能源署发布月度原油市场报告，已将2025年原油总供应预测量从1.049亿桶/日上调至1.051亿桶/日。OPEC预测，2025年原油供应将增加160万桶/日，主要增量来源于美国、加拿大等国家，非OPEC+成员国的原油产量大增正在重塑石油市场格局。2025年4月，OPEC+决定逐步解除2023年11月以来的220万桶/日的自愿减产计划，并两次提高产量目标。该措施有可能加剧供过于求的紧张状态，导致全球石油市场出现73万桶/日的供应过剩。如果2025年下半年OPEC+继续坚持增产，过剩量可达140万桶/日。

3.全球炼能

石油需求增长疲软削弱炼油活动增长预期。Drewry报告显示，2025年全球炼厂开工量预计仅增长40万桶/日，低于此前预测的75万桶/日。其中，经合组织国家 ( 尤其是欧洲和美国 ) 的炼厂关闭将导致约61.8万桶/日的产能损失，从而降低这些国家的炼油开工量；亚洲和中东地区炼油能力的提高将推动全球炼油量在2025年实现0.5%的同比增长。得益于不断提高的炼油能力，中国的炼油运营预计增加约30万桶/日，特别是2025年3月末，山东裕龙石化一期第二套1 000万t/年常减压装置投料运行，为这一增长提供了支持。然而，由于持续的贸易战和对中国地方炼油厂的制裁，国内石油需求低迷，这将限制中国炼油总量的增加。

( 四 ) 全球油轮运输市场运力供需

原油轮运力供需方面。Clarksons预测，2025年原油轮运力总需求约为3.3亿载重吨、同比增长0.8%，运力总供给约为4.4亿载重吨、同比增长0.6%，需求增速大于供给增速，供需基本面保持稳健；运力依然过剩，总供给大于总需求约10 890万载重吨，其中VLCC、Suezmax、Aframax船型运力供给过剩分别为7 560万、1 650万、1 680万载重吨。见表2、表3。

表2 原油轮需求表现

表3 原油轮供给表现

成品油轮运力供需方面。Clarksons预测，2025年成品油轮运力总需求约为1.2亿载重吨、同比下降0.9%，运力总供给约为1.9亿载重吨、同比增长4.8%，运力供给增速远大于需求增速；运力依然过剩，总供给大于总需求约7 420万载重吨，其中LR2、LR1、MR及以下船型供给过剩分别为2 210 万、750万、4 460万载重吨。见表4、表5。

表4 成品油轮需求表现

表5 成品油轮供给表现

( 五 ) 各船型运输市场

1.原油轮运输市场

整体来看，2025年，预计原油轮租金水平全面下滑，因为运力需求增长疲软将在运力供应加速增长的背景下拖累其利用率。原油轮船舶资产价格也将受到低迷租船市场的拖累出现下跌。尽管长期需求前景黯淡，但因为船队老龄化严重，需要更换运力，预计未来几年原油轮市场的订造船活动仍将保持强劲。

2025年全年市场将呈现分化，VLCC船型市场表现可能会优于中小船型。2025年，疲软的需求加上Suezmax船型和LR船型油轮船队新船集中交付，将增加中小型油轮市场的运力供应，从而压低运费水平。除了欧洲和美国炼厂开工率低迷之外，尼日利亚和墨西哥原油出口盈余的减少也可能导致短途运输量下降，这也将进一步抑制对中型油轮的需求。然而，强劲的跨大西洋贸易将在一定程度上对Suezmax船型和Aframax船型油轮需求有所支撑。2025年下半年，在船队规模停滞的背景下，运力需求的强劲增长将继续使VLCC的高利用率得以保持。尽管石油需求增长疲软，但由于从美洲和中东到亚洲的长途运输贸易增加，VLCC的需求仍将保持强劲。此外，在OPEC+增产叠加油价较低的环境下，炼油厂更高的开工率以及可能增加的原油储备活动将推动亚洲原油进口的增长。

VLCC船型方面。2025年VLCC市场表现预计优于中小型油轮，主要得益于较好的供需平衡。尽管全球原油需求增长疲软，但VLCC运力需求增长将快于其他船型，主要由于从西向东的长途原油贸易有望增加。需求端：2025年前往亚洲的长途原油贸易有望增长，将提振VLCC需求。由于亚洲地区炼厂开工率提高，预计亚洲进口原油贸易量仍将增加；全球原油产量增长主要来自美洲地区，因此从美国和拉丁美洲发往亚洲的原油贸易将增加。随着加拿大通过TMX管道输送更多原油，预计其对亚洲的原油出口也将增加，这将利好VLCC及Aframax船型油轮市场。此外，OPEC+增产措施也将提振波斯湾地区VLCC的运力需求。供应端：交付量的温和将限制VLCC船队增速。Drewry预计，2025年VLCC船队将小幅收缩0.6%，第一季度仅交付1艘VLCC，且全年剩余时间预计仅有5艘交付，这主要是由于2021—2022年VLCC订单量少。预计拆船活动将保持低迷，因为在新船交付量有限、运价仍具吸引力的背景下，船东将推迟老旧船的拆解，使得VLCC船队规模基本保持稳定。

Suezmax船型方面。在运力供给增加的背景下，西方炼厂开工率低迷将拖累运费水平，市场收益将进一步下滑。需求端：欧洲炼厂开工率疲软将成为2025年Suezmax市场的主要拖累因素；欧洲原油进口的下降主要来自西非和中东地区，这将减少对Suezmax船型油轮的需求。此外，红海危机导致航程延长，提升了中东原油运输成本，削弱了欧洲对中东原油的需求。同样，西非原油对印度出口可能减少，也将对Suezmax需求产生负面影响。供应端：在所有油轮船型中，Suezmax船队增长最快。Drewry预计，2025年Suezmax船队规模将增长4%，预计有26艘新船加入船队；更高的新船交付量将与拆船活动的上升同步发生，因为拆船量在过去的两年低迷之后将有所回升。

Aframax船型方面。Aframax市场收益将出现下滑，因为西方炼厂开工率疲软将降低油轮的利用率。需求端：欧洲炼厂开工率疲软对中型油轮市场不利，但跨大西洋航线 ( 美洲—欧洲 ) 的运输需求若保持坚挺，将为Aframax船东带来一定喘息空间。然而，若红海危机得以解决，欧洲从中东进口原油量将增加，从而替代部分美国原油进口，这将抑制Aframax船型油轮在跨大西洋航线上的需求。俄罗斯原油通过非制裁船只运输的近期回升，利好Aframax市场。此外，TMX管道流量的增加将扩大加拿大原油通过海运出口至美国西海岸和亚洲的规模，这将对Aframax船型油轮的需求形成支撑。供应端：因拆船速度超过新船交付，船队增长逐步放缓。Drewry预计，2025年Aframax船队仅增长0.7%，全年仅计划交付8艘新船；且船队中约有27%的船舶船龄超过20年 ( 在所有油轮船型中比例最高 )，2026年以后船队增长因为拆船数量大幅上升而放缓甚至下滑。

2.成品油轮运输市场

成品油轮运输市场将面临日益增大的压力，收益预计大幅下降，尤其是在2025年和2026年。新船交付量激增叠加运输需求增长停滞，运力供给增速远高于需求增速，成品油轮供需失衡状况正在恶化。与此同时，吨海里需求预计在2024—2030年间仅增长0.7%。未来三年，强劲的订单将推动船队运力增长，导致运价下降。此外，苏伊士运河通航情况的改善、俄乌冲突的解决等将进一步减少成品油运输市场的吨海里需求和收益。

LR船型方面。2025年LR船型油轮运费收益预计下滑，因为2023—2024年大量新船交付导致运力涌入市场，降低了船舶利用率。需求端：由于LR船型油轮可灵活进入Aframax市场，2025年，美欧对俄罗斯油轮制裁名单不断扩增导致Aframax市场运力趋紧，促使部分船东将LR船型油轮转向原油运输，短期内将支撑其运费上涨。此外，石脑油需求上升将继续为LR市场提供支撑。但是，在西非，随着Dangote炼厂加工量上升，预计汽油进口减少，从而抑制LR船型油轮的需求。欧洲柴油需求下降且苏伊士运河通航量的任何回升都可能缩短航行距离，进一步压低LR船型油轮运费。供应端：Drewry预计，LR船队将在2025年扩张4.3%，主要由大量新造LR2船型油轮的交付推动。LR船型油轮市场正经历结构性变化，其中LR2船型继续主导增长，而LR1船型在沉寂多年后迎来新船交付回升；尽管未来拆船活动将对LR1船队规模造成压力，但整体LR船队运力仍将扩大。

MR船型方面。受未来两年新船交付增加和需求疲软影响，预计2025年MR船型油轮运费收益将出现下滑。需求端：美国汽油需求已因电动汽车销量上升而逐步减少，导致欧洲至美国航线运输量下降，随着尼日利亚Dangote炼厂在2025年全面投产，欧洲炼厂将面临更严峻的竞争压力，且一旦墨西哥Olmeca炼厂在2026年全面投产，美国对拉美的出口将逐步下降，市场需求减少。不过苏伊士运河以东地区的MR船型油轮需求在2025年将表现略好。中国和印度炼厂加工量的提升也将促进亚洲内部成品油贸易，进一步带动MR船型油轮需求。供应端：Drewry预计，MR船队将平均增长3.1%，新船交付量明显增多，但由于拆船活动低迷，运力供需水平维持过剩态势。

( 六 ) 国际油价预测

2025年下半年，国际油价走势主要受供需基本面、宏观因素及地缘政治影响。需求端：虽旺季仍有预期，但贸易承压、全球经济增速放缓拖累实质性需求，受中美贸易摩擦持续升级的影响，全球经济复苏面临不确定性，工业活动和能源消费受到抑制。此外，贸易紧张局势还可能引发金融市场波动，进一步影响企业和消费者的信心与支出行为，从而对石油需求产生长期负面影响。因此，市场对2025年全球石油需求增长的预期有所下调。供给端：2025年5月，OPEC+加速增产加剧供应过剩，由美国、加拿大、巴西和圭亚那推动的非OPEC+国家石油产量上升会给国际油价带来下行风险。宏观方面，全球经济不确定性风险持续增加，石油需求前景黯淡，经济增长疲软将给油价上行带来压力。此外，美国存在经济与金融双重风险，债务问题仍然严峻，美联储降息空间有限。地缘政治方面，俄乌局势走向、红海危机、特朗普关税政策、欧美制裁等多重因素令2025年下半年油价走势面临更大的波动和不确定性。预计2025年Brent原油均价将在65～70美元/桶之间，低于2024年平均水平。

参考文献：

[1] 温小青.国际油轮运输市场2024年回顾及2025年展望[J]. 世界海运,2025(2):8-15.

作者简介：

温小青，高级经济师、企业高级合规师。

本文刊发于《世界海运》2025年第8期，转发须注明作者和原文出处。