干散货市场，又一重磅并购案！

Diana Shipping 提出 7.57 亿美元现金要约，谋求全面收购 Genco Shipping & Trading

当地时间 11 月 24 日，希腊船东 Diana Shipping（NYSE: DSX）正式宣布拟以每股 20.60 美元的现金价格，全面收购美股干散货船东 Genco Shipping & Trading（NYSE: GNK）剩余全部股份。此次报价不仅显著溢价，更标志着行业内一宗潜在的“大吃小”式重磅交易正加速浮现。随着相关文件递交 SEC、并购融资方案同步曝光，这场并购战已正式进入全行业视野。

Diana 正式递交收购提案，报价较前一交易日溢价 15%

11 月 24 日，希腊船东 Diana Shipping Inc.（NYSE: DSX）正式宣布，已向 Genco Shipping & Trading Limited（NYSE: GNK）董事会提交一份非约束性收购提案，拟以每股 20.60 美元的现金价格收购其尚未持有的全部股份。

Diana 目前已持有 Genco 约 14.8% 的股份，是后者最重要的战略性股东之一。根据公司公告，此次收购报价较 Genco 11 月 21 日收盘价 17.88 美元溢价 15%，同时较 7 月 17 日 Diana 首次披露持股当日的价格溢价 21%，并且相较于过去 30 天与 90 天两个周期的成交量加权平均价格均有 23% 的溢价幅度。

从估值水平来看，Diana 特别强调，20.60 美元的报价基本与 Genco 近十年的股价高点相当，认为这一报价为 Genco 股东提供了在干散货市场波动背景下实现“历史高位现金退出”的机会。

消息公布后，Genco 在纽约市场显著反弹，盘中涨幅一度超过 7%，反映市场对并购可能性的高度关注。

Diana CEO 强调并购将提升规模、灵活性与周期杠杆

Diana Shipping 首席执行官 Semiramis Paliou 在公告中表示，此次要约为 Genco 股东提供了一项“极具吸引力的机会”，不仅能够立即兑现现金价值，更能以明显溢价实现退出。

她指出，通过整合 Genco 的船队与 Diana 现有的运营平台，合并后的公司将在全球干散货市场中获得更大的规模优势与灵活性，并在当前被认为处于“周期性有利时点”的市场环境下进一步提升运营杠杆。

Paliou 同时强调，Diana 已为本次潜在交易准备新的并购融资安排，并计划在交易完成后根据市场条件择机出售部分资产，以优化整体船队结构与资产负债表。针对人力资源整合问题，她表示 Diana “高度重视 Genco 的团队与人才贡献”，并预计未来的合并实体将在两家公司员工中选拔最优秀的人才(意味着可能部分裁员）。

北欧船舶金融力量加入，11 亿美元融资包已浮出水面

根据向 SEC 提交的 Schedule 13D 修订文件，Diana 已获得初步融资承诺，由北欧两家顶级航运融资机构 DNB Bank 与 Nordea 共同牵头组建的约 11.02 亿美元并购融资安排，将覆盖收购 Genco 剩余股份的全部资金需求，并同步完成对 Genco 现有债务的再融资，同时承担相关交易成本。

Diana 在提交给 Genco 管理层的附信中透露，公司已委任 DNB Carnegie 作为财务顾问，并聘请 Fried Frank 与 Seward & Kissel 两家知名律所作为法律顾问，显示出其对推进交易的决心。

值得注意的是，TradeWinds 在报道中将本次融资结构形容为“一整套典型的并购资金武器库”，足见其规模之大与准备之充分。

Genco 的“毒丸计划”依然有效，但未排斥“公平报价”

Genco 在今年 10 月实施的股东权利计划（俗称“毒丸”）原意是阻止任何单一主体恶意增持股份并对公司控制权构成威胁，其中规定主动投资者不得持股超过 15%。

随后在 11 月初又新增一项条款，禁止被动投资者持股超过 10%。不过，由于 Diana 在政策收紧前已持有约 14.8% 的股份，因此被“祖父条款”豁免，不受新规限制。

对于外界质疑本次毒丸是否会阻碍潜在交易，Genco 在公告中表示，该权利计划“并非意在阻止公平且符合公司股东最佳利益的收购报价”。

尽管 Genco CEO John Wobensmith 暂未就 Diana 的提案发表评论，但市场普遍认为，基于报价水平与股东结构变化的压力，Genco 董事会可能无法回避与 Diana 的谈判。

双方船队规模相近，但市值悬殊，“小吃大”成为行业关注点

从资产规模来看，两家公司均为典型的美股上市干散货船东，但 Genco 的业务规模与市值明显更大。

目前，Diana 拥有 36 艘干散货船，包括 4 艘 Newcastlemax、8 艘 Capesize、4 艘 Post-Panamax、6 艘 Kamsarmax、5 艘 Panamax 以及 9 艘 Ultramax，市值约 1.97 亿美元。

而 Genco 则拥有 45 艘船舶，其中包括 17 艘 Capesize、15 艘 Ultramax、11 艘 Supramax，并在上周新增两艘 Newcastlemax，市值则高达约 8.25 亿美元。也正因此，TradeWinds 将此次收购形容为典型的“尾巴摇狗”（the tail wagging the dog）案例，即规模更小的 Diana 正试图收购更大规模的 Genco。

交易仍处非约束性阶段，最终能否达成具不确定性

尽管 Diana 表达了强烈的并购意愿，但本次提案仍属非约束性意向表达。Diana 在公告中明确指出，交易的达成仍取决于包括 Genco 董事会立场、监管审批、股东态度以及最终融资落实等多项因素。

分析人士认为，本次 20.60 美元的报价虽然具有一定吸引力，但未必足以促使 Genco 董事会立即接受，后续双方很可能进入正式谈判阶段，而进一步的溢价、结构性安排或管理层承诺，均可能成为谈判重点。

干散货航运业近年规模最大的并购案正在展开

若本次并购最终成功，合并后的公司将拥有超过 80 艘干散货船舶，在全球公开上市船东中跻身前列。本次收购不仅可能改变两家公司的发展轨迹，也可能成为未来干散货航运领域并购整合的关键节点，为市场开启新一轮重组潮。信德海事网将持续关注事件发展，并在第一时间进行跟踪报道。