要点

俄乌冲突之下，粮食价格遭供应中断的直接影响和化肥价格飙升引发的间接影响。

化肥价格因战争而上涨，但事实上自2021年初以来已经呈上升趋势。

俄乌战争继续引发全球市场震动，并对整个农产品行业造成越来越大的通胀压力。一方面，食品价格直接受到来自乌克兰的供应中断和不少市场限制进口俄罗斯商品的影响。俄罗斯和乌克兰在全球粮食市场上占有关键地位，2021年全年，两国占全球粮食总出口量的7%左右，在全球小麦出口量中占21%左右。

另一方面，食品价格面临化肥价格上涨带来的额外通胀压力。这种双重负担也与冲突有关，因为俄罗斯和白俄罗斯是氮肥、磷肥、钾肥和混合肥料的主要出口国。与粮食出口减少的直接影响相比，化肥的这种间接价格影响可能引发更多关注，因为俄罗斯和白俄罗斯在全球市场份额较大，化肥的稀缺性阻碍了全球农业生产。

化肥市场对冲突的反应剧烈。在事件爆发后的第一个月，化肥价格与冲突前的水平相比平均上升了40%。虽然这说明了全球市场对俄罗斯供应的依赖性，但必须强调的是，俄乌冲突只是对过去两年花费价格飙升推波助澜的因素之一。

如上图所示，自2021年初以来，化肥价格呈现持续上升的趋势，这是由不断上涨的投入要素价格（合成氨生产用的天然气）、供应链中断（飓风艾达）和贸易政策所推动的。后者特别值得关注，因为它表明俄乌冲突前化肥市场已经存在高度不确定性。在2021年初，美国对过度补贴的俄罗斯和摩洛哥磷酸盐进口征收反补贴税。在2021年间，中国大陆和俄罗斯相继实施化肥出口禁令，以确保国内市场的充足供应，这给全球化肥市场带来了额外的压力。因此，俄乌冲突只是进一步增加了化肥投入成本，欧盟和美国等主要目的地市场禁止进口任何俄罗斯化肥，让已经紧张的市场雪上加霜。

本专栏基于标普全球市场财智的GTAS数据。文章的完整版本可供我们的客户在Connect平台上阅读。

原文由标普全球市场财智海事，贸易和供应链GTAS预测，数据分析见习生Philipp Ludwig发布于6月16日。