老旧船舶资产：陈年的是佳酿还是苦酒？

航运市场中的观察者们通常对船龄较为年轻的二手船保持格外关注，并且使用一些指标例如新造船价格与5年船龄二手船价格的比率来作为船舶买卖交易中的重要参考。然而另一方面，当老旧船舶资产逐渐走向其生命的尽头时，决定船舶去留的决策同样至关重要。通过观察老旧船舶的二手船价格与拆船价格的比率将有助于了解船东在这一阶段所面临的选择。

检查风土

衡量老旧船舶资产的一个可用指标是15年船龄船舶的二手船价格和拆船价格之间的比率。二手船价格在理论上反映了一艘船舶在剩余营运时间中的预期收益。因此老旧船舶的这一比率越接近1就意味着她越有可能因为“无利可图”而被拆解。然而，这个比率并非一成不变，其波动频率并不亚于新造船价格与5年船龄二手船价格之间的比率。

选择年份

15年船龄船舶的二手船价格和其拆解价格的比率变化趋势受到一系列因素的影响。二手船价格会因为市场环境而发生变化，而拆船价格则在很大程度上受到拆船市场和钢材市场的影响，废钢价格越坚挺，这一价格比率就会越低。而其他因素，例如法律法规或者船舶设计上的变化，也会对这一价格比率造成影响。例如老旧船舶相对于更年轻、更高效的环保型船舶更为贬值。

趣味搭配？

本周图表显示的是2011年年初至今，15年船龄的好望角型散货船和超大型油轮的二手船价格与其拆船价格的比率。市场环境对这一比率的影响一目了然：2014年第一季度好望角型散货船的价格比率受助于短期内运费收益的快速上升达到2.5的峰值。而2016年年初超大型油轮的价格比率也在平均即期收益超过10万美元/天后不久达到3.6的峰值。而随着时间不断推近，2016年年末在散货船市场普遍改善并出现上升趋势的前夕，15年船龄的好望角型散货船二手船价格和拆船价格之间的比率已经几乎跌至1。相比之下，超大型油轮的这一价格比率从2017年年中开始已经普遍徘徊在1.5以下，而这也反映出原油油轮市场正面临严峻挑战。

陈酿得当？

影响15年船龄船舶的二手船价格和其拆船价格之间的比率的另一关键因素是老旧船舶的运营成本，而这一因素正随着环保法规范围逐步扩大而变得愈发重要。例如压载水处理系统和脱硫装置的设备改造包含着大量的资本支出成本，进而削弱了老旧船舶继续营运的经济效益。除此之外， 2020年全球船舶硫排放限制带来的燃料价格上涨也将威胁到船龄较老、燃料效率较低的船舶的继续营运。这些因素会对二手船价格和拆船价格之间比率造成下行压力，暗示着对于这些船舶而言，拆解或许是更好的归宿。

因此，虽然市场往往给予船龄较为年轻的船舶价格比率更多的关注，而事实上了解老旧船舶的二手船价格和拆船价格的比率同样能够帮助我们洞察船东们所面临的抉择。目前全球船队（包括油轮、散货船、气体运输船和集装箱船在内）中有21%的船舶船龄在15年以上，二手船价格和拆船价格之间的比率会迅速改变老旧船舶资产所面临的环境，因此这一比率指标值得紧密关注。

来源：克拉克森航运情报

免责声明：本文仅代表作者个人观点，与信德海事无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。

投稿或联系信德海事：

admin@xindemarine.com