船舶燃油价格回到了疫情前水平,未来一年如何变化? 信德海事网 苏婉 2021-04-16 22:29

布伦特原油价格现在回到了每桶60美元,也就是2019年底疫情爆发前的水平。虽然VLSFO价格还没有完全回到之前的水平,部分原因是受2020年初的市场评估和VLSFO评级的影响,但总体而言,我们又回到了起点。

在2020年前3个月油价几乎跌半后,全球石油供需的巨大变化导致油价在过去的12个月回升。

欧佩克大幅削减原油产量,再加上油价低迷造成的产量损失(主要是在美国),这些因素推动了油价上涨。与此同时,随着疫情第二轮和可能的第三轮爆发,燃油需求自2020年第二季度以来一直在增长,尽管总体上增速比大多数人预期的要慢,但需求仍在上升,疫苗接种计划带来来更高的燃油需求并推高油价。

这引发了一个问题:在经历了近年来最动荡的12个月之后,我们应该如何看待未来12个月的燃油价格走势?

不同油品市场的需求和价格比较

事实上,就疫情对需求的影响而言,船用燃油市场是受影响最小的行业之一。然而,燃油的价格下跌与原油、汽油和柴油这些需求损失更严重的油品类似,任何一个油品市场都不是独立的,因此其它油品市场发生的事情几乎完全决定了我们支付的为燃价格。

说起来由于疫情的爆发,到目前为止受到冲击最大的是航空燃料的需求。2020年,美国、欧洲和亚洲的主要市场对航空燃料需求下降了42%,为260万桶/天,相比之下同一地区的船用燃油需求仅下降了7%,为30万桶/天,对汽油和柴油的需求量影响介于这两者之间。

然而,当涉及到油品的价格变动时,这些相对的需求变化往往被忽略,各油品市场的价格跌幅都非常相似,2020年比2019年下降约33-37%。

全球原油供应发生了什么?

在原油供应方面,有迹象表明,至少到7月份,原油产量将会增加。此前欧佩克在4月1日的会议上决定,允许分阶段增加110万桶/天的配额。此外,沙特也在同一时期放宽额外的100万桶/ 天的自愿减产。因此,未来3个月内原油产量可能会增加210万桶/天。

欧佩克正在有计划地放宽减产,不过一些业内人士对这一决定略感意外,鉴于会议举行的4周前油价已经回调了5美元/桶,以及欧洲又出现了一轮封锁,疫苗的接种速度也比预期慢,人们对需求回升的速度表示担忧。

在供应方面,还有另一个潜在原因使油价看跌,即美国可能重新签订伊朗核协议。这虽然是初步的,而且本月初才开始间接谈判。但是进一步的谈判仍在计划之中,任何有关达成协议和放松制裁的迹象都将导致市场对油价产生悲观情绪,因为伊朗原油至少还有100万桶/ 天的进口量。

还有一种风险是,这不单单来自于伊朗增加的原油或重质高硫原油产量,该协议可能会对沙特的石油政策产生政治影响。从原油供应方面来看,确实供应量将增加,这可能会对整体油价构成下行压力。

世界原油需求的增长从何而来?

原油需求进一步增长的前景主要集中在某些地区,比如中国和美国,而在目前疫情严重及封锁限制的欧洲其需求增长强劲可能性很小。

在美国,大规模的疫苗接种计划,加上宣布的1.9万亿美元的财政刺激政策,预计将使石油需求急剧上升,在中国,市场需求甚至更为强劲。预计亚洲其他国家(不包括日本和韩国)对石油的需求也将远高于2019年的水平,印度部分疫情严重地区短期内需求不会提升。在其他地区,日本/韩国和欧洲的需求前景看来仍将非常受限,远低于疫情前水平。

不同地区石油需求同比变化:百万桶/天

就具体油品而言,明年全球的汽油和柴油需求预计将回到2019的水平。航空燃油市场仍是需求影响最大的市场,预计要到2023/2024年才能全面回升至疫情前水平。船用燃料需求是相对稳定的,但随着亚洲经济、需求和贸易的前景更加强劲,苏伊士河以东地区的船用燃料需求增长可能远远超过西部。

中国和美国的需求增长能超过欧派克(和伊朗)的产量增长吗?

综合考虑这些基本面,市场不确定性更加凸显了,人们非常关注美国和中国的需求前景,是否能抵消原油产量的预期增长。远期曲线从来都不能很好地预测未来走势,但它确实能反映市场在某一时刻的景气,目前市场曲线显示出对燃油价格的轻微看跌。即使是价格预测者采取谨慎方法后数据仍显示,未来12个月的燃油价格将持平或略有下降。

由于仍有许多极具影响力的因素有待确定,在此期间,航空业能多快复苏,以及美国对伊朗核问题的立场,都将对燃油价格走势产生巨大影响。我们的关注点是欧佩克的下一步决定,以及美国、伊朗和沙特之间的三角政治,这对伊朗和沙特原油出口可能意味着什么。

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