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宏观经济:贸易紧张、增长低迷,全球制造业放缓

概述

全球经济增长持续放缓,世界各地都发出了经济衰退的警告,暂无任何回暖迹象。

IHS Markit 公布了全球制造业PMI指数自5月份以来连续4个月都低于50这一临界水平,8月份的指数为49.5,代表了4个月的收缩;7月份的指数为49.3更是创下了2012年10月以来的最低水平。

7月份,全球制成品贸易量也在逐步萎缩、产量下降、新订单减少等情况表明这一趋势可能在未来几个月将一直持续。新出口分项指数从7月的48.3降至8月的47.5,是国际贸易额自2012年末以来速度下降最快的。(来源:摩根大通)

在世界许多地区,贸易紧张局势加剧、增长速度低于预期,国际货币基金组织(IMF)7月将2019年全球经济增长预测下调至3.2%(较4月下降了0.1%),同时预测2020年全球经济增长率将升至3.5%(较4月下降了0.1%)。这一更新发生在中美贸易战升级之前,美国宣布对价值3000亿美元的中国进口商品征收关税,作为回击,中国则对价值750亿美元的美国进口商品征收关税。因此,BIMCO预计IMF将在下一份报告中降低增长预测。

美国的新关税对航运业的影响有限,因为这些货物大多是高价值的集装箱货物。尽管中国将对原油等大宗货物加征关税,但这些大宗贸易早就受到严重扰乱,航运业对此已经对此麻木。

特别是制造业的持续放缓被强调是经济增速放缓、企业支出减少和消费者回避购买资本货物的原因。

世贸组织(WTO)预测,2019年世界商品贸易额增幅将从2018年的3%放缓至2.6%,且2020年将有所反弹。与IMF一样,WTO也强调了各国之间的差异,发展中国家的增长预计将超过发达国家。发展中国家预计出口增长3.4%,进口增长3.6%,而发展中国家预计出口增长2.1%,进口增长1.9%。WTO强调,要提高这些增长预期,就必须缓解贸易紧张局势。

欧洲

德国经济是欧洲最令人担忧的因素,欧洲第二季度GDP的下降引起了人们对德国走向衰退的担忧。

8月,德国制造业PMI指数小幅升至43.5,高于7月的43.2。7月份的下降是自2009年以来最严重的经济衰退,由于其新出口订单严重受挫,同时产量也以加速下降。由于国内和国际需求减弱及美国引发的贸易紧张局势的严重打击,德国经济受到重创。

根据德国汽车工业协会(VDA)的数据显示,汽车销售趋势显著放缓,今年前7个月的汽车产量比去年同期下降了12%,出口下降了14%,中国汽车销量下行对德国汽车产业的出口伤害极大。

尽管经济数据显示经济疲弱,但汉堡港上半年表现强劲,海运货物吞吐量较2018年上半年增长4.1%。全集装箱进口量增长8%,这意味着2019年上半年该港口的吞吐量高达410万标准集装箱。

IMF预计,2019年欧元区整体经济增长率为1.9%,并自4月起将欧元区2020年经济增长预期上调0.1%至1.6%。截止日前,欧洲央行(ECB)预计将于9月12日宣布一揽子激励计划,包括可能的降息以应对增长放缓。

尽管英国在脱欧限期前储备了大量资金,第一季度GDP上涨,但IMF预测,2019年英国经济增长率仅为1.3%。英国国家统计局强调,制造和建筑业的下滑是拖累经济增长的主要因素。第二季度制造业经历了10年来放缓速度之最。经济增长预测是基于英国能按协议有序脱欧,尽管距离最后期限只有几周,但脱欧局势仍不明朗。欧洲近海航运面临高度不确定性和潜在干扰,但英国脱欧的影响对全球航运业影响不大。

美国

在第一季度强劲增长的背景下,IMF将对美国2019年的增长预期上调0.3,达到2.6%,尽管今年剩余时间的增长预计将放缓。第一季度GDP增长率为3.2%,第二季度则降至2.1%。美国经济分析局(BEA)的统计数据显示,尽管联邦政府和消费者的支出都有所增加,但库存投资、出口和资本商品投资下降,第二季度增长放缓。随着减税等刺激措施的逐步实施,预计2020年经济增长将放缓至1.9%。

美国制造业的PMI指数仍略高于50的临界值,8月份为50.3。尽管这一数字仍预示着经济增长,但这是2009年9月以来最疲弱的一次增长,6月和7月的指数分别为50.6和50.4,令人失望。

金融市场开始担忧潜在衰退,这将结束美国有史以来最长的扩张。今年7月,美国联邦储备委员会10多年来首次降息,据说正在考虑采取进一步的刺激措施,并将于9月18日宣布政策。

亚洲

中国的经济增长尽管仍然很高,但也在持续放缓;据中国国家统计局(NBS)的数据显示,2019年第二季度和上半年GDP增长率分别为6.2%和6.3%。IMF预测,2019年全年增长率为6.2%,2020年为6%。全球经济增长放缓以及贸易紧张局势导致出口疲软,对经济造成了伤害,制造业和基础设施都在放缓。中国汽车工业协会的数据显示,尽管消费仍在正轨,但今年前7个月的汽车销量已放缓11.4%,产量下降13.5%。BIMCO此前曾解释过,为什么无法认为中国的GDP是衡量中国经济的可靠指标,因此我们宁可跟踪进出口数据,作为可靠的工业产值。

中国政府在过去几个月里推出了几项刺激性的计划,最新措施包括利率改革,旨在降低借贷成本,以刺激消费。

以中国标准衡量,7月份工业产出增长率仅为4.8%,这是自2002年2月以来中国的最低水平,更令人担忧的是,尽管在年初有一些短期利好的消息,但刺激措施对长期衰退作用甚微。

在亚洲其他地区,日韩之间的关系日益紧张。最初是由于二战劳工索赔案,后来两国都将对方从优惠白名单中删除,加上日本停止对韩出口掌握韩国经济命脉的三种高科技材料,因而导致了贸易的延误和限制。

与其他地方的贸易战一样,这不仅会损害两国的经济,尤其是在韩国陷入困境后,还会损害其他国家的经济。尽管到目前为止,受影响的货物数量仍然很少,但在这种情况下,航运业受到要挟,如果冲突进一步升级,两国之间以及世界其他地区的航运量都可能受到影响。

未来展望

IMF的最新预测未将贸易战加剧纳入考虑,即美国总统宣布对从中国进口的、包含绝大部分消费品在内的价值3000亿美元的商品征收10%的关税,中国相应回击,对从美国进口的价值750亿美元的产品征收5%至10%的关税。推迟对手机和笔记本电脑等价格敏感商品征收关税,似乎是美国政府默认了提高关税将伤害美国消费者。一部分关税将于9月1日实施,其余部分将于12月15日实施,中国的将同步实施反击。

7月,IMF更新了自4月起对2019年增长的预测,发达经济体的表现略好于预期,而新兴经济体的情况恰恰相反,前者上调0.1,而后者下调0.3。

文章发布于9月的BIMCO-Bulletion

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