中国重工敲定重组框架南北船合并越来越近

2017-09-14 16:45来源： 信德海事

中国证券网讯（记者乔翔编辑邱江）中国重工离“降低企业杠杆、优化债务结构”的目标渐行渐近。今日，停牌三个多月的中国重工发布公告称，公司与中国信达等8名投资人签署了重大资产重组框架协议。根据协议，中国国重工拟以发行股份的方式，购买上述投资人持有的大船重工42.99%的股权和武船重工36.15%的股权。至于交易价格等具体细节，仍待公司进一步披露。

　　据了解，大船重工、武船重工为国内领先、国际知名的船舶与海洋装备制造企业，也是军民融合型的国家重点保军企业，主营业务为海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备、海洋科考装备的研发制造等。

　　财务数据显示，截至2017年4月30日，大船重工营收为36.21亿元，净利润为-1亿元。同期武船重工的相应数据分别是25.41亿元、2360.76万元。

　　事实上，中国重工上个月就曾公告，其拟引入中国信达、中国东方等8名投资人，以债权或现金的方式对大船重工、武船重工两家全资子公司进行增资，合计投资金额为218.68亿元。公司表示，本次增资是实施市场化债转股、积极稳妥降低杠杆率工作的重要组成部分，可有效减少财务费用和资金成本，有利于进一步优化军工布局。

　　根据方案，中国信达将对中国重工旗下两家全资子公司实施总额50.34亿元的债转股，其中大船重工31.5亿元、武船重工18.84亿元。另一家资产管理公司中国东方则以债转股的出资形式对大船重工出资20亿元。中国国有资本风险投资基金股份有限公司等6名投资人将合计以现金的方式对大船重工、武船重工出资148.34亿元。增资完成后，中国重工对大船重工、武船重工的持股比将由100%分别降至57.01%、63.85%。

　　公司在彼时公告称，增资完成后，公司有权选择向投资人定向发行股份收购其持有的标的公司股权。此外，增资后，投资人将在标的公司层面成为中国重工的一致行动人、在中国重工层面成为公司控股股东中船重工的一致行动人。

　　对于此次协议的签订，公司表示，各方将就本次重大资产重组方案的具体细节进行进一步磋商，包括但不限于标的资产的作价、发行股份的定价等交易方案，以及本次重大资产重组的交易程序和审批等。

南北船合并越来越近了？？？

债转股进展：拟回购债转股股份

按照框架协议，中国重工将回购此前由8名国有股东通过债转股及现金注资获得的这部分子公司股权。框架协议并未披露中国重工回购的交易对价。

8月16日，中国重工曾公告，信达资管、东方资管、国有资本风险投资基金、国有企业结构调整基金、人寿保险、华宝投资、招商平安资管和国华军民融合产业发展基金，以债转股及现金增资方式，向其全资子公司大船重工、武船重工注资218.68亿元，其中信达、东方AMC以债转股方式注资70.34亿元，其余部分为6家股东以现金方式注资。

下图为增资后大船重工股权比例（来源：中国重工公告原文）

下图为增资后的武船重工股权比例（来源：中国重工公告原文）

如何影响合并预期

市场分析认为，债务纾困将为南北船预期扫清障碍。

财务数据显示，中国重工最新一期资产负债率为69%。获增资前，截至2017年4月，大船重工、武船重工的资产负债率分别高达80%、82%。

这两家步履沉重的造船企业其实拥有辉煌历史：大船重工被誉为“海军舰艇的摇篮”，拥有我国最大、综合实力最强的水面舰艇建造基地，也是为中国海军建造舰船最多的企业。中国第一艘航空母舰“辽宁舰”、中国首艘国产航空母舰、中国第一艘导弹驱逐舰等均由大船重工建造。在民用船舶及海洋工程领域，建造实力雄厚的大船重工被誉为“中国造船业的旗舰”。

武船重工前身为“武昌造船厂”，是我国规模最大的造修船及海洋工程制造企业之一。

国家发改委今年8月初发文表示，市场化债转股落地不仅可以推动企业杠杆率下降，而且会有力推动国有企业混合所有制改革。

上述文件提及，各类实施机构与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中，具有发展前景的70余家高负债企业积极协商谈判达成市场化债转股协议，协议金额超过1万亿元。