直面船舶融资痛点，助力中国造船业

夏深秋至、繁花似锦，经历万物勃兴、生机盎然之后，收获的时刻已悄然而至。

江苏苏州，在太仓扬子江海装基地中，伴随着一声声饱含祝福的汽笛鸣响，由江苏扬子江船业打造，国银租赁首席财务官冯倩女士命名的“CLRhineRiver”20.8万吨级散货船于今年6月正式启租，并顺利交付给承租方嘉吉国际。

随着海事金融发展走向新阶段，产业资本和金融资本的融合趋势日渐增强，金融租赁公司通过与船舶、海工制造等企业开展合作，已成为航运的深度参与者。

好事成双，捷报频传。由天津新港船舶重工为国银租赁建造的8.2万载重吨散货船1号船“北部湾南宁”也随后在7月顺利交付。9月25日，国银租赁向江苏扬子江船业订购的20.8万吨散货船“CLVolgaRiver”完成交付顺利启航。

建造一艘优质的船舶，就必须要有好的工匠，因此船舶制造依赖着船舶制造产业。进入21世纪后，随着航运金融的兴起与发展，船舶制造业拥有了更为丰富的内涵。作为关系着水上交通、海洋开发和国防建设的综合性产业，船舶制造具有劳动、资金、技术密集型的特点，对促进劳动力就业、发展出口贸易和保障海防安全意义重大。

众所周知，船舶制造受航运市场影响较大。近年来，全球航运业逐渐走出低迷，市场复苏缓慢。船舶制造也一直面临着产能过剩、融资难、融资贵等发展痛点。

全球航运市场在2008年金融危机时遭遇重创，运力严重过剩、运费急速下降，转眼距今已有11年。纵观全球的航运市场，历经繁华，走过危机，如今在缓慢的复苏过程中也走到了十字路口。

在国银租赁看来，金融危机后受老旧船加速拆解、新船订单持续处于低位等因素影响，航运市场供需关系渐趋平衡。今年下半年，受益于铁矿石大量出货，BDI升至过去六年最高水平。此外，新环保规范对有效运力的抑制改善了供需关系，多重因素利好运费。长期看来，全球经济的不确定性给未来航运市场仍带来了不确定性。预计市场波动仍将剧烈，对未来几年航运市场整体保持谨慎乐观。

一直以来，作为资金密集型产业，融资难、融资贵都是航运业不能回避的痛点之一，其健康发展始终离不开多元化的融资渠道和充足的资金支持。

早前，银行信贷是船舶融资的主要渠道，但从金融危机后开始出现萎缩。如今，航运市场环保压力增大，创新技术频出，波动的航运形势也使得船舶融资出现紧缩之势。

船舶融资之所以长期被视为是航运业发展的“拦路虎”，一方面是航运市场迟迟走不出低迷困境、船舶需求有限、船价在低位徘徊，导致银行为控制风险对船企限制贷款；另外一方面也因为船企自身长期融资压力大，资产负债率高，现金流紧张。债务融资虽可解燃眉之急，但仍是杯水车薪。特别是在传统银行信贷模式下，船企用于抵押的资产多为岸线、土地、厂房和设备等，一般只能用于造船。而船舶残值受市场情况影响大，船舶资产变现有较多影响因素。在当前供给侧结构性改革“去产能”的大环境下，船企抵押资产也难以进行再利用。

具有“融资+融物”双重属性的租赁作为资产管理的工具之一，很大程度上可以有效缓解上述融资难点。

从古至今，船舶都承载着华夏民族勇往直前、迎难而上的精神。

国银租赁作为国际航运市场的重要参与者，尽管近些年受到国际航运市场持续震荡低迷的严峻挑战，但凭借强大的资金实力、恰当的投资时机以及专业的船舶运营管理能力，直面航运融资痛点，持续叩响航运业的大门，其船舶租赁业务取得了稳步上升的好成绩。

从财报来看，截至2019年6月末，国银租赁存量管理的船舶共计68艘，其中散货船44艘，集装箱船14艘，邮轮5艘，液化天然气船2艘，挖泥船2艘，液化石油气船1艘。

可以看到，在全球范围内，以国银租赁为代表的中国金融租赁公司发展势头强劲，已开始满足各类中小船东、甚至部分顶级船东的融资需求。某希腊船舶咨询机构负责人曾直言，中国租赁公司的数量大幅增长，其融资成本已降至与银行相当，甚至更低。

专业的船舶运营管理能够想企业之所想，通过合理的租赁服务帮助船企更好地参与市场。比如，在船舶租赁业务中，出租人采用期租的方式出租船舶，自己通过聘用专业船舶管理公司来控制船舶管理，一方面有助于船舶获得恰当的维护保养，从而保证未来船舶残值不会因维护保养不足而大幅降低；另一方面，如果承租人出现违约，出租人则可以通过船舶管理公司加强对船舶地控制，有利于船舶的回收。

在市场整体处于低迷时向全球提供船舶租赁服务其实并不容易，一方面在波谷期要合理运用经营策略，把握市场周期，才能实现逆势增长。另一方面，因租赁周期较长，在选择船舶时，更要具前瞻性和灵活性，才能有效抵御风险。

面对航运这一高危的市场，船舶租赁把握恰当的投资时机以及合理的经营策略才是制胜之道。

从国银租赁船舶业务的发展策略来看可窥见一斑：秉持审慎理念，把握市场机遇，聚焦重点船型、重点客户。一是提升船舶经营性租赁资产规模，建立有别于传统船舶融资租赁业务要求的发展策略，树立以资产价值和资产流通性为核心的发展思路，打造为船舶业务的主要利润来源和领先租赁同业的竞争优势；二是深耕船舶融资租赁战略客户，以合理盈利要求实现规模快速发展，成为船舶租赁业务扎实的安全垫和基石，在市场不利时期确保船舶业务稳健发展。

在航运市场的投资中，最主要的难点一直是何时进入与退出市场。机会稍纵即逝。

国银租赁精准把握市场脉搏，抓住市场时机，在低位加速投资市场流通性好的散货船，选择国内及国际一流的承租人为合作伙伴，既保证了波谷期船舶资产的安全性和合理的回报率，也为未来波峰期船舶资产出售获利打下了基础。

“开展船舶租赁业务，最核心的着眼点应是船舶资产的价值。在市场高位投资船舶的风险永远比市场低位大。”国银租赁船舶业务相关负责人认为，目前全球航运市场处于复苏前期，尚未全面复苏，此时船舶资产价格也处于相对低位，而复苏前期的运费水平也能够给价格低位购入的船舶一个适当的回报，正是船舶投资相对的最佳时期。

自2008年开始开展船舶及其相关资产的租赁业务以来，国银租赁就策略性地选择有较大市场需求且盈利能力较强的船型。从数据可以看出，目前国银租赁的船舶经营性租赁项目主要船型就是干散货船。

“开展船舶租赁业务，不仅需要强大的资金实力支持，更需要深刻理解航运市场，避免在错误时期投资错误船型。只有把金融和航运相结合，才能做好船舶租赁业务。”上述人士强调。

实践证明，专注于特色优势船型，在船舶管理、船舶设备、船员配置等方面的成本更加可控。租赁公司在船舶租赁的专业运营优势才能更精准、有效地发挥出来。

值得关注的是，国银租赁近两年也加大了船舶经营性租赁业务开拓力度，开展了一批采用指数挂钩形式租约的散货船经营性租赁项目。

据了解，租约采用指数挂钩形式即意味着这些项目将直接面对市场波动风险。干散货市场受宏观经济、季节性因素及突发性因素等综合影响，波动剧烈。例如今年上半年，随着巴西淡水河谷溃坝等事件影响，BDI持续走低至500点。而在事故性短期因素的影响逐步修复后，前期被抑制的出货释放出来，下半年运费市场屡创新高。采用指数挂钩租约，如没有相应的平抑市场波动手段，则很难有效防范市场剧烈波动风险。

国银租赁在开发指数挂钩型项目的同时，即采用了保底租金、运费期货锁定等一系列风险防范措施。例如在2018年三季度市场高点时，国银租赁利用运费期货工具锁定了一批船的租金，使得其船舶经营性租赁业务在2019年春节前后市场大幅下滑的情况下仍然获得盈利。

未雨绸缪、防患未然。面对市场风险，主动出击才能获得先机。

夯实基础、把握时机。面对市场机遇，主动作为才能赢得未来。

在船舶租赁业务方面取得的成绩，也是国银租赁多措并举、开拓创新，服务国家重大战略，坚持深耕航空航天、基础设施、工程机械等实体产业的一个缩影。

一直以来，国银租赁见证并参与了中国租赁行业的发展，经历了数次行业经济周期及监管变革，在业务领域探索、产品创新、风险管控、经营管理等方面积累了丰富的经验，并始终坚持规模、质量、效益均衡发展，通过有规划地探索各类业务领域、持续推进产品创新和业务改进，完善公司治理。

国银租赁在资产规模、盈利能力和风险控制方面领先同业，并形成了核心竞争优势明显、持续发展能力突出的业务发展模式。截至2019年6月末，国银租赁的资产总额达到2401.96亿元，利润率连续几年稳健增长。

国银租赁积极并坚持与优质客户合作。如航空领域的空客、波音及欧洲、中国及亚太重要航空公司等；车辆与工程机械领域的三一、徐工、北汽集团等；船舶领域的奥登道夫、嘉吉、苏美达、沙钢以及北港航运等。得益于持续拓展的客户合作体系，国银租赁的飞机租赁、基础设施租赁、工程机械等业务均取得了亮眼的成绩。

国银租赁的船舶租赁发展历程表明，在成为国际一流船舶租赁公司的道路上，既要懂得发扬中国特色，又要具备国际视野；既要有专业的人才队伍，又要有充足的资金实力支持，充分了解市场动向，学习先进经验并具备自我创新能力，严控风险、坚守底线，要让客户和合作伙伴有充分的信心和信任感，才能乘风破浪，驶向更广阔的远方。

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